【长江建材】海螺水泥(20180911)电话会议纪要:南强北弱,整体淡季不淡

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发布时间:2018-09-11 17:06

  作者:长江建材研究小组

  今年市场与往年相比总体超预期,市场呈现了几个特征:

  1、南强北弱。东北情况比较差,比国家统计局公布的数据看降幅还要差,投资整体下滑比较大,下降幅度部分地区甚至达到40%-50%。南部恒强特征比较明显,华东地区1-8月市场,除掉山东以外增幅1%-2%。浙江增幅超预期,受到杭州湾区、亚运会拉动等影响。上海平稳,江苏、安徽基本持平略有增长,江西情况也不错,华东整体需求高位;南部同比快速增长,增幅6%-8%左右,两广市场相对封闭,需求增长、供应没有大幅增长,因此供求格局改善很明显。中西部地区固定资产投资拉动明显,贵州、云南表现突出,价格高位运行。川渝区域价格涨幅最大,从华东、华南和中西部地区看表现不错。东北最差,其次西北,再次华北。东北受到投资外逃、人口下降等影响较大,西北受到PPP影响较大,华北受到环保影响比较大,但降幅在收窄。

  2、整体淡季不淡:以历年最高价格度过三季度,三季度价格基本平滑二季度价格。往年都会有回调,今年熟料价格基本没有回调,只有沿海有小部分回调。旺季价格有明显回升,上海涨价,长江经济带价格也有回调,9月价格会相对8月有所提升。

  3、供应增幅比较少:今年乃至到年底,格局比较稳定,为旺季涨价提供良好基础。华东目前江西投了1条红狮的8000的产线,对市场冲击有限。华南影响也不大。中西部,贵州投了一条线,情况可控。今年四季度,我们主导区域内,没有明显新增产能投出。需求增长下,供应没有增加,供求格局会进一步好转。

  4、外部水泥对华东、华南影响有所增加。这是我们需要解决的问题,要看问题是否受控。进口水泥熟料在中国高价下,有进入空间。三季度以后有明显增加,这也是我们供不应求造成的。现在进口水泥离岸价格在50美金左右,到位价格也是不低的,粉磨站盈利空间有限。此外,码头资源有限,有的船滞港时间达15天,滞港费比较多,进口价格空间不大。从年度看,越南、泰国水泥放量也会面临订单缺口,很难再有大幅订单放量。此外关于北方熟料,北方熟料进入南方市场,可以得到有效控制,一方面熟料量比较少,另一方面水泥的船都是5000吨的船,量不大,影响不大。此外,辽宁即将进入6个月的错峰生产,峰生产开始以后,北方会留一部分水泥熟料用于自用,南下会减少。

  5、环保管控力度会越来越大。环保错峰、冬季环境管控下,PM2.5达不到标准会停限产,地方的环保管控力度会比较大。我们预判今年冬季环保管控也会很严格,对减产是利好因素,在需求拉动下,仍然有价格小幅上涨空间,但肯定不有像去年那样的大幅涨幅。怎么在销量、份额、渠道稳定下实现小步慢跑、小幅上涨,把握好涨价的时间、幅度、频率,在下半年我们还有很多操作的机会,我们总体还是看好下半年的。

  【提问环节】

  Q:去年春节前应对进口熟料,和大企业采取降价措施,目前进口的量有多少,我们是否设置价格中枢,对小粉磨站什么态度?

  1-7月进口450万吨左右,8月量多,为80-100万吨,9月目前看也会是几十万吨,中国主要是华东的南通和宁波,还有青岛烟台,以及福州万年青,还有华南的东莞。去年我们一次性降了170,对市场打击比较明显,今年由于人民币汇率贬值,我们也在看进口熟料的量怎么样。国际市场年初价格比较低29美金,现在也涨到了39美金。如果国内需求下降,我们肯定要对他们进行打击,核心在于渠道管控和对环境的污染。孔会长讲了三个危害,一是破坏供给侧成果,二是产品质量不受控,进口水泥要先检测再使用,否则会带来生命与财产安全隐患,三是对环境的污染,海螺在华东沿江熟料装产过程中有收尘设施,进口的船在卸货过程中没有收尘,对环境污染非常大。因此,我们也在积极向政府反映问题。我相信下一步国家会对进口熟料进行适当的管制,我们也对销售渠道和进口熟料的粉磨站进行管控,避免无序进入。如果到了淡季进口熟料依然太多,我们会毫不犹豫对其进行打击。

  Q:如何看到公司2019年的价格及盈利?

  看未来要看几方面,一是需求是主导,如果华东、华南出现东北的情况,那海螺又一次腾飞的机会到来了,如果小幅下跌,有点难度,我认为稳定的可能性比较大,我们对明年的判断,华东、华南持平问题不大。一是杭州亚运会建设,一是国家出台了补短板的政策,有较多的中西部重点工程陆续开工,城市群的高铁建设陆续开工,我认为水泥需求不会出现明显下滑。供应端,在华东看,很多工程是产能置换项目,新线建好老线会关停。华南新增只有2条线,影响不大。中西部新增产能和我们销售区域重叠不大。西北地区可能会有些影响,主要受到区域之间价格不同的影响。蒙西水泥集团成立就是一种探讨,不排除未来通过股权关系进行进一步合作。目前看,所有大企业心里发生了变化,过去不挣钱的时候求量,现在挣钱了,大企业会以价换量,未来3年不必过于悲观。

  东北水泥熟料和进口水泥熟料如何管控,需要从结构上进行管控,海螺也在陆续成立平台公司来管控渠道,保持格局和价格稳定,日后可能会把平台打造成产业整合、市场运作的平台。如果真正行业大幅下滑,这又是海螺行业整合的绝佳机会,我们手握很多现金,完全可以借机继续整合,届时价格又有上升空间。无论行业好坏对海螺都不是坏消息,我更倾向于看好未来2-3年行业相对稳定。

  Q:发改委的价格干预影响多大?

  发改委一是看是否垄断,我们是供给收缩、需求增长造成的,不是垄断造成的,去年发改委价格司也进行过调查,他们也不希望媒体过度解读,而且今年水泥价格基本平稳,并没有增长很多。今年价格司更多关注砂石的价格,每方混凝土,水泥200公斤,砂石占2吨,砂石成本占比更高。因此发改委对水泥价格只是例行了解情况,希望大家不要过度解读。

  Q:7-8月包括现在目前时点,每天出货量如何变化,价格如何?

  7-8月同比去年还是增长,增长2-4%,进入9月销量稳定在90万吨以上,同比去年略有增长。7-8价格基本平稳,9月价格在8月基础上会有明显上涨。整体量价都比较乐观,3季度基数比较低,同比会有较好的利润增幅。

  Q:贵州那边价格有点波动,请问是为什么?

  一些重点工程等国家资金到位短期出了点问题,现在资金到位以后,需求又恢复了,最近价格还要上涨。

  Q:这些贸易公司是否意味着销售策略变化?未来是否会有其他新的贸易平台出来?

  我们各地都在做贸易平台,下半年我们会打造一些贸易平台。一方面内部集中销售,对市场资源统筹,对渠道管控,发挥区域1+1大于2的作用,对外做好服务,销售公司产销分离有利于对市场做好服务。下一步不排除与同行进行市场合作,在合法合规下开展水泥贸易工作,包括一些外购外销等,年报时外购外销会大幅增加。三是打造成贸易平台、渠道管控平台、产业整合平台,在行情不好的时候如何通过平台公司进行市场整合等,包括东北、山东、内蒙古都给我们了启示。

  Q:越南熟料到南通,到岸价格多少钱,到粉磨站多少钱,如果后面价格慢慢上涨,是不是进口熟料盈利空间还是变大的?

  进口熟料价格到岸50美金左右,港口费用25-30左右,合计是430-435左右可以离岸,到粉磨站的价格是450-460左右,越南熟料价格比中国熟料便宜一些。越南1年有2000-3000万吨出口,主要向孟加拉、菲律宾,过去中国是传统出口国,受到环保管控影响,我们出口减少,越南出口资源也是比较紧张的。当中国环保限产+涨价预期的时候,越南水泥进来了多了一些。理论上,他们有一个卸货控制,1个月只能卸有限的货,这也受到天气影响。如果他们量太多,会受到环保管控。现在熟料必须靠岸卸货,24小时作业量是一定的,去年可以在锚地作业,用船钓就可以卸货,因此现在熟料比去年要少一些,现在的码头卸货比去年的船吊卸货卸货时间长了很多,1天1美金的滞期费还是增加了不少成本的。下一步,环保一定会对他们的进口进行限制,因为他们卸货方式很原始,没有收尘,对环境影响非常大,未来会对他们进行有效管控。

  Q:除了南通,宁波舟山是不是也能过去?

  舟山过来的不多,现在山东比较多,日照、烟台、威海,其次是南通,然后是福建厦门、福州,然后是东莞。华南大概有十几、二十万吨。

  Q:其他国家有进口熟料吗?

  泰国有一些,日本、韩国有关税过不来。越南、泰国属于东盟,我们对东盟国家的进口水泥没有关税,对日本韩国有关税。

  Q:收尘有没有技术壁垒?

  需要将熟料卸进料斗、再用皮带装船机装上去,这个过程涉及环节较多,同时需要建库、建设相关设施等,投资很大。

  Q:东北地区通过海上到华东、华南是否有冲击?

  以前东北也会下来,后来我们建立了无锡销售公司进行渠道管控,买过来东北水泥,实现管控,同时达成契约东北熟料不难下。今年发生变化,主要是东北价格崩盘,出现了外地水泥比本地水泥价格高,因此外运的意向增强。东北有条件南下的有限,他们通过大连、锦州、营口等港口南下,距离港口距离合适的工厂比较少。目前东北水泥处在亏损状态,东北几大家也会研讨这些问题,东北价格会逐步回到合理水平。对南方影响不必过度担忧,熟料沿海的粉磨站我们都在管控,大的周转码头也在海螺通过销售平台控制,小码头那边成本也比较高,海螺有智慧和力量能解决东北水泥进入南方市场的问题。

  Q:现在对于进入四季度华东、安徽停产预期,以及现在面临进口熟料影响,对后续旺季熟料涨价有何观点?

  现在总体要求比较高,华东每年冬天污染比较严重,我们压力也比较大,芜湖停产也停了一些我们的线,后续会有一些阶段性停产可能性,这取决于冬季雾霾天气,包括8月南京国际羽毛球比赛带来了停产。环保停产有不确定性,而且要求越来越高。

  另一方面,熟料价格涨到什么水平,要看停限产和需求,如果市场需求增长较多,结合东北停限产南下减少,也会有所增长。目前我们看不到跌价预期,看到的是稳价和涨价预期。

  Q:四季度水泥价格涨幅大于熟料?春节淡季为了打击进口熟料有大幅回调,今年怎么看?

  今后市场是格局相对稳定的市场,现在价格波动很小,如果有打击进口熟料,时间也会很短,价格也会很快涨回来。成熟的市场,应该是淡季和旺季一个价格,在格局不变化的情况下,全年价格稳定。现在的市场大企业理性运作更多,和过去发生了很大变化,沟通运作也比过去成熟很多。我认为只要大家份额相对稳定,不会受到非理性影响,我们华东华南内部市场份额不会有大的变化下,价格不会有大幅变化,最多是小幅回调。

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